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20、聯得裝備：行業高增長不改 設備龍頭持續受益
事件:公司近日發佈前三季度業績報告,前三季度營業收入3.52億元,同比增長108.22%,歸母凈利潤4,272.58萬元,同比增長87.98%。其中第三季度實現台中商標申請查詢營業收入1.44億元,同比增長163.12%,歸母凈利潤1,635.29萬元,同比增長137.57%。業績高增長主要原因為訂單增長,銷售增加,報告期內確認的收入增加。
點評:
平板顯示產業處於變革和投建高峰時段,公司市場前景廣闊:平板顯示的市場規模繼續呈現穩定增長態勢,同時,全球平板顯示的產能向國內轉移。基於這樣的市場環境,國內平板產線的投建熱度維持高景氣度,其中,LCD產線保持穩定增長,OLED產線增速較快。綜合各方因素,國內平板顯示產線的投建成果將在未來較長一段時間內逐步釋放,上遊設備廠商將擁有更加廣闊的市場空間。
立足模組組裝,邦定+貼合齊發力。聯得是後段模組組裝龍頭,行業內唯一獨立的上市公司,產品涵蓋邦定、貼合設備,有望充分受益行業的高增長。根據產業調研數台灣商標申請據,邦定+貼合占據後段設備的50-60%份額,檢測占據10-15%,對應的邦定+貼合設備空間為160億,平均每年53億,有望在未來近三年陸續釋放,龍頭企業率先受益。
與華洋公司正式簽署投資協議,檢測業務拓展至全產業鏈。公司公告2017年10月24日與華洋公司正式簽署投資協議,收購華洋精機符合聯得裝備圍繞觸控顯示模組全系列設備以及未來半導體產業的戰略佈局,檢測業務拓展至後段乃至全產業鏈。同時與歐菲光、京東方等眾多國際一線品牌企業建立良好的合作關系,今年以來累計與GIS簽訂3.8億訂單奠定公司行業地位,未來有望進一步獲取設備大單。
投資建議:預計公司2017-2019年凈利潤為0.87億、1.83億、2.72億,EPS為1.21元、2.台中註冊商標費用54元、3.77元,對應PE為60倍、29倍、19倍。給予“買入”評級
風險提示:3C發展不及預期,OLED屏滲透不及預期。（東北證券 劉軍）
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